政策导向

在万众瞩目的“十一”国庆长假前一周，中国人民银行（以下简称“央行”）正式对外宣布了一系列旨在增强市场活力的增量货币政策组合拳，为即将到来的假期及全年经济稳健增长注入了强劲动力。

9月24日清晨9时，央行携手国家金融监管总局、中国证监会三大金融监管部门的核心领导齐聚国务院新闻办公室，共同举办了一场市场视为具有里程碑意义的新闻发布会。会上，央行行长潘功胜亲自揭晓了三项核心货币政策支持措施，引发了市场的热烈反响。

一、总量调控双管齐下：降准降息共促经济回暖

首先，在总量调控层面，央行宣布将实施降准与降息双重举措。一方面，下调存款准备金率0.5个百分点，预计此举将向市场释放约1万亿元的长期资金，有效增加金融机构的流动性供给。另一方面，央行还宣布将7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从1.7%降至1.5%，并引导贷款市场报价利率（LPR）及存款利率同步下行，旨在保持商业银行净息差的稳定，进一步降低实体经济融资成本。

二、精准施策房地产市场：五大政策力促平稳健康发展

针对房地产市场，央行推出了五项针对性政策。其中，尤为引人注目的是引导商业银行将存量房贷利率下调至接近新发放贷款利率的水平，预计平均降幅约为0.5个百分点，此举将惠及全国约5000万户家庭，每年可为家庭节省约1500亿元的利息支出。以百万房贷为例，月供将减少约300元，显著减轻了购房者的还款压力。

此外，央行还宣布将全国范围内首套和二套房贷的最低首付比例统一调整为15%，并赋予地方政府在此基础上灵活调整的空间，以更好地满足不同地区、不同人群的住房需求。

三、创新工具助力资本市场：8000亿额度力挺股市信心

为支持股票市场健康发展，央行创新性地推出了“证券、基金、保险公司互换便利”和“股票回购增持专项再贷款”两项结构性货币政策工具。前者允许符合条件的金融机构通过资产质押从央行获取流动性，后者则引导商业银行向上市公司及主要股东提供低成本贷款，用于回购和增持股票。两项工具的首期额度分别高达5000亿元和3000亿元，并可根据市场情况适时扩容，为资本市场注入强劲信心。

潘功胜行长在发布会上阐述了央行此次货币政策调整的四大核心考量：一是支持中国经济稳定增长；二是推动物价水平温和回升；三是兼顾实体经济增长与银行业的健康性；四是保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。同时，央行还强调将加强与财政政策的协同配合，共同促进经济高质量发展。

市场反响热烈：A股港股双双走高

随着上述政策的发布，A股与港股市场迅速作出积极回应。发布会当天，A股、港股主要指数均实现大幅上涨，其中A股上证指数、深证成指分别上涨4.15%、4.36%，港股恒生指数也上涨了4.13%。国债期货则出现下跌，反映出市场对未来宏观经济景气度的乐观预期。

此次央行推出的系列增量货币政策不仅为市场带来了实实在在的利好消息，更彰显了政策层面对经济稳增长的坚定决心和有力举措。未来，随着这些政策的逐步落地实施，我们有理由相信中国经济将展现出更加稳健的增长态势。

五项房地产新政助力市场，百万房贷月供减负约300元

近期，一系列旨在提振房地产市场的重磅政策密集出台，其中最为市场瞩目的莫过于存量房贷利率的下调。截至2024年二季度末，全国个人住房贷款余额高达37.79万亿元，而新发放房贷的加权平均利率已降至3.45%。据权威机构预测，当前存量房贷与新增房贷之间的利差显著，约为90BP至130BP。为缓解这一利差带来的压力，央行将引导商业银行逐步将存量房贷利率调整至接近新发放贷款的水平，预计平均下调幅度约为0.5个百分点，此举将惠及全国约5000万户家庭，覆盖1.5亿人口，每年可为家庭减少利息支出约1500亿元。

以具体案例说明，若某家庭拥有100万元的房贷本金，采用30年等额本息还款方式，此次利率下调后，其每月还款额将减少约300元。央行副行长潘功胜强调，这一平均降幅是基于不同时间、地区及银行间利率差异的综合考量，旨在实现公平合理的调整。

此外，政策背景还揭示了存量房贷利率偏高引发的提前还贷潮，6月份RMBS（住房抵押贷款支持证券）的平均早偿率高达19.3%，显著高于去年同期水平，对居民消费构成显著压力。因此，继去年8月末首次下调后，央行再次出手，旨在通过降低存量房贷利率来促进消费、抑制提前还贷潮，并维护房地产市场的平稳健康发展。

同时，央行还宣布了四项配套房地产金融政策：一是统一首套房和二套房的最低首付比例为15%，全国范围内实施；二是延长“金融16条”及经营性物业贷款政策的执行期限至2026年底；三是优化保障性住房再贷款政策，央行出资比例提升至100%，以低成本资金支持保障性住房建设；四是支持房企存量土地的收购与盘活，缓解房企资金压力，必要时央行将提供再贷款支持。

降准降息双管齐下，释放万亿长期流动性

在近期宣布优化房地产金融政策，特别是下调存量房贷利率的同时，中国人民银行（央行）从总量调控角度显著增强了市场的流动性支持。这一组合拳不仅包括了降准0.5个百分点，更伴随了政策利率的下调，共同释放出强烈的稳增长信号。

降准加码，万亿资金蓄势待发

央行此次降准0.5个百分点，预计将为金融机构释放约1万亿元的长期资金，这是年内第二次降准行动，彰显出逆周期调节的坚定决心。调整后，中国金融机构的平均存款准备金率降至约6.6%，大型银行与中型银行分别下调至8%和6%，而农村金融机构因已执行较低水平则保持不变。潘功胜副行长指出，与国际主要经济体相比，中国的存款准备金率仍具调整空间，并暗示年底前若市场流动性有需要，央行或将继续降准0.25至0.5个百分点，以进一步增加市场活力。

降息紧随，引导市场利率全面下行

与此同时，央行宣布将7天期逆回购操作利率下调20个基点至1.5%，这是继今年7月后的又一次降息操作，旨在降低实体经济融资成本。作为央行的主要政策利率，逆回购利率的调整将带动中期借贷便利（MLF）利率及贷款市场报价利率（LPR）等市场基准利率相应下调，预计MLF利率将下调约30个基点，进而引导LPR及存款利率下行20至25个基点。中信证券首席经济学家明明分析称，此举不仅响应了内需疲软的现状，还考虑了外部环境变化，尤其是美联储降息后中美利差缩窄，人民币汇率走强，为中国降息创造了更多空间。

银行净息差影响中性，市场信心稳固

对于市场普遍关注的商业银行净息差问题，央行表示本次利率调整对银行净息差的影响总体保持中性。潘功胜副行长解释称，虽然下调存量房贷利率会减少银行利息收入，但也会降低客户提前还款的意愿，从而部分抵消这一负面影响。同时，降准为银行提供了低成本的长期资金，加之MLF和公开市场操作利率的下降，将有效降低银行资金成本。此外，预计LPR和存款利率的对称下行将进一步缓解银行成本压力。中金公司银行业分析师林英奇估算，若存款利率适当下调，足以弥补因房贷利率下调给银行利润带来的大部分影响，确保银行净息差基本稳定。

综上所述，央行通过降准叠加降息的组合拳，不仅为市场注入了万亿级别的长期流动性，还通过引导市场利率全面下行，有效降低了实体经济的融资成本，为经济复苏增添了强劲动力。在精心设计的政策调整方案中，央行充分考虑了银行净息差的稳定，确保金融系统能够平稳运行。展望未来，随着政策效果的逐步显现，中国经济有望持续稳健前行。

两项新工具助力股市，首期额度达8000亿元

在今日举行的新闻发布会上，中国人民银行（央行）宣布了两项全新的结构性货币政策工具，旨在强化资本市场稳定性，提振市场信心。这是央行首次通过此类创新工具直接支持资本市场的发展。

首项工具：证券、基金、保险公司互换便利

该工具的核心在于为符合条件的证券、基金、保险公司提供流动性支持。这些机构可通过质押其持有的债券、股票ETF、沪深300成分股等资产，从央行换取国债、央行票据等高流动性资产。潘功胜副行长指出，此举旨在解决当前市场环境下部分机构资产流动性不足的问题，通过置换获得更高质量的资产，进而增强其资金获取能力和股票增持能力。他强调，这些资金必须专款专用，直接投入股票市场，以实际行动支持市场。

第二项工具：股票回购、增持再贷款

为鼓励上市公司及其主要股东回购和增持自家股票，央行推出了“股票回购、增持再贷款”工具。该工具允许商业银行向符合条件的上市公司和主要股东提供专项贷款，而央行则向这些商业银行提供100%资金支持的再贷款，再贷款利率设定为1.75%，商业银行向客户发放的贷款利率则控制在2.25%左右。这一政策覆盖了国有企业、民营企业及混合所有制企业，体现了对所有制的中立态度。

首期额度高达8000亿，市场反响热烈

据潘功胜副行长透露，“证券、基金、保险公司互换便利”和“股票回购、增持再贷款”两项工具的首期额度分别为5000亿元和3000亿元，总计8000亿元。他同时表示，若政策实施效果良好，未来有望进一步扩大规模。

政策发布后，A股和港股市场迅速作出积极反应。截至下午2点，A股上证指数、深证成指及创业板指均录得显著涨幅，港股恒生指数及恒生中国企业指数也同步走高。多元金融、酒类、券商、钢铁、保险、石油化工等多个行业板块更是领涨市场，显示出投资者对政策的高度认可和信心。

专家解读：非大水漫灌，精准施策

针对市场关于央行此举是否意味着“大放水”的疑问，民生银行首席经济学家温彬表示，“证券、基金、保险公司互换便利”以互换形式进行，大概率为等价互换，对央行资产负债表规模影响不大，并非传统意义上的大规模货币投放。明明则进一步指出，这两项工具虽有助于向权益市场注入流动性，改善市场预期，但其本质并非央行直接购买市场资产，与日本QQE政策存在本质区别。他预计，随着央行创新工具的逐步落地，股市预期将进一步向好，央行对市场的引导和管理能力也将持续提升。

文章改编自：财经杂志