政策导向

2025年作为“十四五”规划收官之年，票据市场在政策引导、基建升级、业务创新与监管规范的多重推动下，实现了高质量发展。从年初的工作部署到年末的机制优化，每一个关键节点都深刻影响着市场生态。今天，我们用时间轴的形式，清晰复盘2025年票据市场的重要事件，读懂全年发展脉络。

1月：谋篇布局——年度工作方向确立，电子凭证标准推广启动

1月10日，上海票据交易所召开2025年工作会议，深入贯彻中央金融工作会议等精神，总结2024年工作成效，部署全年重点任务，为票据市场全年发展划定方向、明确路径。此次会议明确了全年将围绕服务实体经济、完善基础设施、防控市场风险等核心目标推进工作，为后续一系列政策落地和业务创新奠定基础。

同月，九部门联合组织召开电子凭证会计数据标准试点总结会议，全面总结前期试点成效，谋划推广应用工作。试点期间，包括银行电子回单、财政电子票据等在内的多种电子凭证实现全流程无纸化处理，累计处理符合标准的电子凭证超2亿张，验证了数据标准的科学性与有效性，为后续在票据领域推进电子凭证规范化应用扫清障碍。

2-4月：政策铺垫+市场发力——票据融资成信贷支撑，供应链规范提前部署

2-3月，票据市场延续稳增长导向，金融机构持续加大对中小企业票据融资支持力度。各地银行优化贴现流程，推广线上贴现服务，提升企业融资效率，票据作为中小企业短期融资的核心工具属性进一步凸显。

4月，票据市场呈现两大关键动态：一是票据融资成为当月信贷主要支撑，新增企业票据融资8341亿元，在新增信贷中占比显著，有效弥补了企业短贷回落的缺口，体现了票据市场对实体经济的“输血”作用；二是政策层面提前部署供应链金融规范工作，中国人民银行等六部门于4月30日发布《关于规范供应链金融业务 引导供应链信息服务机构更好服务中小企业融资有关事宜的通知》（银发〔2025〕77号），明确要求商业银行建立供应链核心企业全口径债务监测机制，加强经营状况监控，严控风险敞口，为后续供应链票据规范发展筑牢基础。此外，4月财政部启动特别国债发行，政府债发行前置发力稳增长，也为票据市场营造了稳健的政策环境。

5月：政策落地+业务试点——供应链票据发展再提速

5月中旬，上海票据交易所组织召开供应链票据有限追索工作说明会，围绕有限追索业务准备、协议签署、系统改造等实施计划开展交流，供应链平台与金融机构均积极响应。此举旨在落实后续六部门通知要求，通过市场化方式隔离供应链信用风险，缓解中小企业被动担责压力。

5月16日，供应链票据有限追索服务首批业务正式落地。招商银行、简单汇、青岛海尔软件等机构参与，6家企业签发有限追索供应链票据共计5624万元，招商银行办理贴现业务近5000万元。首批业务的落地，标志着供应链票据风险隔离机制进入实践阶段，为企业优化财务报表、金融机构释放风险资本提供了新路径。

5月下旬，中国人民银行等六部门联合印发《关于规范供应链金融业务 引导供应链信息服务机构更好服务中小企业融资有关事宜的通知》，首次从国家层面明确供应链票据发展方向。通知要求商业银行优化供应链票据业务流程与系统功能，推动规模化应用；同时强化应收账款电子凭证真实性管理，防范“类票据”产品风险，为供应链票据发展划定规范边界。

6月：政策细化——供应链金融规范框架进一步完善

6月10日，六部门联合印发的供应链金融规范通知正式在国务院公报发布，进一步细化监管要求。通知明确应收账款电子凭证开立需具备真实贸易背景，付款期限原则上不超过6个月；要求商业银行履行贷款管理主体责任，严禁将关键风控环节外包，防范资金挪用风险。同时鼓励探索供应链票据资产证券化试点，拓宽票据融资渠道，为供应链票据生态完善提供更具体的政策指引。

7-10月：市场波动+生态完善——利率阶段性走低，中小微用票活跃度创新高

7月末，票据市场出现利率阶段性跳水，1个月期国股承兑票据利率接近“0”利率，主要源于月末银行信贷投放压力下，加大票据配置力度导致供不应求，侧面反映当时实体信贷需求偏弱的态势。

8-9月，供应链票据生态持续完善，多家区域供应链平台完成票交所系统接入测试，“供应链票据+担保”模式在山东、江苏等多地落地推广，政策性担保机构的介入有效提升了中小企业票据信用等级，降低融资成本。同时，票交所持续优化系统功能，为后续综合服务平台上线做足技术铺垫。

10月，票据市场呈现两大亮点：一是市场活跃度攀升，数据显示当月签票企业达10.9万家，其中中小微企业占比93.4%；签票发生额3.0万亿元，中小微企业占比76.7%；贴现企业12.4万家，中小微企业占比96.5%，中小微企业用票活跃度创年内新高，票据已深度融入中小企业日常经营；二是月末票据利率再度逼近零利率，1个月期国股承兑票据利率降至0.01%，2个月、3个月期也同步跌至0.01%，大行持续大额净买入票据，反映出当月信贷需求仍偏弱，票据市场承担起信贷调节的重要作用。此外，10月债券市场整体平稳运行，商业汇票承兑发生额3.9万亿元、贴现发生额3.3万亿元，截至月末承兑余额20.3万亿元、贴现余额15.8万亿元，市场规模稳步扩张。

11月：基建升级+监管加码——市场运行更规范、更高效

11月12日，中国人民银行发布《银行间市场经纪业务管理办法》（中国人民银行公告〔2025〕第26号），明确将票据市场纳入经纪业务监管范围，自2026年1月1日起施行。《办法》要求经纪机构强化内控管理，规范询价报价、撮合交易等环节；明确委托方责任，划定禁止性事项，完善违法违规查处机制，将有效提升票据市场交易透明度，保障参与者合法权益。

11月24日，上海票据交易所票据综合服务平台正式上线，首批21家金融机构直连接入，涵盖各类银行机构。平台整合账户查询、贴现询价、交易信息发布等核心功能，解决了中小企业贴现信息不对称、议价能力弱等痛点。上线首日超2200家企业注册，贴现询价金额超5100万元，交易意向规模突破211亿元，初步形成一级市场集中化、透明化撮合机制。

同期，票交所推进多项配套基础设施升级：将原“票付通”业务纳入统一线上票据支付业务框架，适配全贸易场景支付需求；延长中国票据业务系统外部交易时段至16:50，更好满足关键时点操作需求，进一步提升市场响应效率。

12月：创新收尾——并购票据机制优化，全年发展圆满收官

12月2日，中国银行间市场交易商协会发布《关于优化并购票据相关工作机制的通知》，进一步提升并购票据服务质效。优化后的机制增强资金使用灵活性，支持资金直接用于支付并购价款、偿还并购贷款等；简化并购项目敏感信息披露，适配商业保密需求；开通注册发行“绿色通道”，支持设置个性化要素，引导资金精准支持传统产业升级、战略性新兴产业发展等重点领域并购活动。

截至12月，供应链票据生态建设持续完善，已有50家机构获准接入票交所供应链票据系统，形成多元主体协同参与格局。同时，全国首单买方付息供应链票据ABCP顺利落地，“供应链票据+担保”模式在全国多区域推广，地方银行也纷纷跟进创新，进一步打通产业链资金流转堵点。

结语：收官之年夯实基础，蓄力新征程

从1月的谋篇布局到12月的创新收尾，2025年票据市场以政策为引领、以基建为支撑、以创新为动力，在服务实体经济、防控市场风险、完善生态体系等方面取得显著成效。每一个时间节点的关键事件，都推动着票据市场向更规范、更高效、更普惠的方向发展。

站在“十五五”开局的新起点，随着各项政策的持续落地和创新机制的不断完善，票据市场将进一步释放活力，在畅通产业链供应链、支持中小企业发展、服务国家战略等方面发挥更重要的作用。让我们持续关注，共同期待票据市场的新突破！

本文数据来源：中国政府网、中国金融新闻网、证券日报、上海票据交易所、财联社、中新经纬等